Produits structurés: allier performance et maîtrise du risque
Introduction
Les produits structurés sont des solutions d’investissement à mi-chemin entre le placement obligataire et le placement boursier, permettant d’accéder à des rendements potentiels élevés tout en intégrant une protection partielle du capital.
Ils s’adressent aux investisseurs avertis ou accompagnés, souhaitant diversifier leur portefeuille avec des mécanismes de performance conditionnelle.
Qu’est-ce qu’un produit structuré ?
Un produit structuré est une combinaison d’un actif obligataire et d’un produit dérivé, construite pour :
- Offrir un rendement fixe ou conditionnel
- En fonction de l’évolution d’un ou plusieurs indices boursiers, actions, paniers, etc.
- Avec une durée déterminée (généralement de 1 à 10 ans)
- Et un niveau de protection partielle ou totale du capital
Il existe de nombreuses structures possibles (Phoenix, Autocall, Memory, etc.) selon l’objectif recherché.
Pourquoi investir dans un produit structuré ?
- Accéder à des rendements élevés (souvent entre 6 % et 15 % par an)
- Limiter l’exposition directe aux marchés actions
- Profiter d’une protection du capital partielle (jusqu’à -30 %, -40 % voire -50 %)
- Bénéficier d’un effet de cliquet, de mémoire ou de mécanisme de remboursement anticipé (Autocall)
- Adapter le couple rendement/risque à son profil
À qui s’adressent les produits structurés ?
- Investisseurs particuliers recherchant un rendement supérieur à l’obligataire classique
- Clients souhaitant un revenu conditionnel sans exposition directe aux actions
- Investisseurs expérimentés ou accompagnés par un professionnel
- Personnes physiques ou morales (holding, société à l’IS, association, etc.)
- Clients haut de gamme à la recherche d’allocations sophistiquées et personnalisées
Caractéristiques clés d’un produit structuré
- Sous-jacent : indice (Euro Stoxx 50, CAC 40…), action ou panier de titres
- Barrière de protection du capital : généralement entre -30 % et -50 %
- Durée : souvent entre 1 à 10 ans, mais avec des options de rappel anticipé automatique
- Coupon : fixe ou conditionnel, parfois à mémoire (rattrapage en cas de non-versement)
- Liquidité : possibilité de sortie avant terme, mais à valeur de marché (soumise à volatilité)
Exemples concrets de produits
- Produit Autocall Phoenix sur l’Euro Stoxx 50 :
- Coupon de 10 % par an conditionné à la stabilité de l’indice
- Barrière de rappel automatique à 100 %
- Barrière de protection à -40 % à l’échéance
- Durée maximale : 10 ans, rappel possible dès la 1re année
- Produit à barrière défensive avec coupon fixe de 7 %
- Protection jusqu’à -50 % à l’échéance
- Coupon versé chaque année, peu importe la performance du marché
Zoom sur le produit structuré Athena
Le produit Athena est une variante d’Autocall à double coupon :
- Il combine un coupon conditionnel annuel et un coupon final supplémentaire si le produit va jusqu’à l’échéance.
- Il propose une barrière de remboursement anticipé chaque année, souvent à 100 % de la valeur initiale du sous-jacent.
- Si l’indice est au-dessus de cette barrière, le produit est rappelé avec versement du coupon.
- Sinon, le produit continue, en conservant la mémoire des coupons non versés (mécanisme de coupon à mémoire).
- À l’échéance, si la barrière de capital (ex. -40 %) n’est pas franchie, le capital est remboursé intégralement avec les coupons accumulés.
👉 Avantage du produit Athena : Il récompense la patience de l’investisseur avec un coupon final boosté, même si les marchés ne permettent pas un rappel anticipé.
Avantages des produits structurés
- Potentiel de rendement élevé même en marchés stagnants ou légèrement baissiers
- Protection partielle du capital selon la barrière choisie
- Mécanisme de cliquet ou à mémoire pour sécuriser ou rattraper les coupons
- Accès à des marchés volatils tout en limitant le risque de perte en capital
Inconvénients et points de vigilance
- Complexité du mécanisme : nécessite une bonne compréhension
- Risque de perte en capital si la barrière est franchie à l’échéance
- Pas de garantie absolue (sauf produits à capital garanti, très rares)
- Liquidité réduite en cas de sortie anticipée
- Soumis à l’émetteur : risque de défaut si la banque émettrice fait faillite
Fiscalité (France)
- Compte-titres : imposition au PFU (30 %) ou au barème si option
- Assurance vie / contrat de capitalisation : fiscalité avantageuse après 8 ans
- Société à l’IS : intégration dans le résultat imposable
Exemples d’utilisation stratégique
- Client prudent recherchant du rendement : produit structuré défensif avec barrière à -50 %
- Chef d’entreprise avec forte trésorerie : placement en société IS pour générer du revenu conditionnel
- Client haut de gamme en assurance vie : arbitrage partiel vers des produits à coupon à mémoire dans un contrat luxembourgeois
Comparatif rapide avec autres placements
| Placement | Rendement potentiel | Risque en capital | Horizon recommandé |
|---|---|---|---|
| Livret A | 3 % | Aucun | Court terme |
| Fonds euros | 2 à 3,5 % | Faible | Moyen terme |
| SCPI | 5 à 6 % | Moyen | Long terme |
| Produit structuré | 6 à 15 % | Moyen à élevé | 1 à 10 ans |
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